液压件行业专题报告,国产核心零部件替代进口迎来最佳时机

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核心零部件缺失一直是中国工程机械产业挥之不去的痛。液压件、发动机、电控系统三大核心零部件一直是阻碍中国工程机械迈向世界产业制高点的最大障碍,在我国有待成熟的工程机械配套件中,液压件进口占到88%,比排在第二位的发动机高出很多,更加凸显我国工程机械产业核心零部件当前面临的困境。 以往国内的高端泵、阀、马达等最为关键的部件,基本都由国外供应商把持,汽车起重机、挖掘机、装载机、摊铺机等主机关键件几乎全部依赖进口,采购成本、供货周期、个性定制……种种不确定因素,可谓“如鲠在喉”。 2016年下半年至今,中国市场挖掘机销量大幅增长,主机厂产品受制于核心零部件的供应,核心零部件厂家如川崎、力士乐的泵阀出现供应紧张,主机厂具有较大动力转向国内液压件厂商。工程机械液压件明年有望进入进口替代阶段,对应百亿市场,国内企业液压件收入规模有数倍增长的空间。 挖掘机同比涨幅翻番核心零部件供不应求 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2017年1—11月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品126298台,同比涨幅99.2%。2017年11月,共计销售各类挖掘机械产品13822台,同比涨幅107.4%。 1-11月,大挖累计销售17109台,同比增长154%;中挖累计销售12106台,同比增长138%。反映出中大挖实际需求更强,主要原因是基建和矿山新开工活跃。 在挖机行业大幅增长情况下,国内挖掘机用泵阀出现供需矛盾,目前,核心零部件如泵阀出现供应紧张,部分主机厂已出现供应不足,主机厂具有较大动力转向国内液压件厂商。 挖掘机行业龙头地位巩固,下游持续需求高,国产高端液压件龙头迎来突破。2009年至今,国内挖掘机行业竞争格局不断优化,龙头企业优势地位进一步突出,市场地位逐步巩固。三一重工、卡特彼勒和徐工挖机三家主机厂国内市占率从2009年的13.47%迅速提升至2017年前10月的45.43%。同时,徐工挖机销量份额正向卡特趋近。主机厂份额扩张仍受制泵阀等核心零部件产能瓶颈。 在刚刚举行的长沙配博会2017中国工程机械主机企业采购对接会上采购企业与零部件企业确定合作并进行签约,其中,三一重工和山河智能的配套件采购合同均超过6亿元,恒天九五签订了超过3亿元的配件采购合同,星邦重工签订配件采购合同逾6亿元,中联重科签订采购合同约10亿元,铁建重工签订采购合同5亿元。各主机企业发布的年采购计划从几百万到几千万元不等,不少曾经的进口零部件正在逐渐被国产件替代。 百亿“蛋糕”国产配件企业切大良机 中国工程机械产业在持续低迷后走向全面复苏,2017年国内挖机销量有望超过13万台,其油缸市场规模超过20亿、液压泵阀规模达60多亿。 今年液压产品销售实现高速增长,目前国内高端液压产品主要依赖进口和少数龙头企业。 根据《液压行业“十三五”发展规划》,目标到2020年,60%以上高端液压元件及系统实现自主保障,受制于人局面逐步缓解。 2013年1月23日,工信部装备司在天津组织召开了“工程机械高端液压件及液压系统产业化协同工作平台”启动会。组成平台专家委员会、公布了第一批42家成员单位。这几年,不断有企业加入协作平台。 液压系统应用中行走机械占半壁江山:近年来行走机械液压所占市场份额不断增强,目前约占全部液压产品销售额的近50%,其中工程机械占比达35%。 主机企业核心零部件的自主研发 徐工液压件公司 要真正实现工程机械核心零部件的高端破局,系统化、多元化的“宽相等”方向就是一项必然选择。以“液压解决方案价值创造者”的定位目标的徐工液压件公司,也完成了由单一元件供应商向液压系统集成供应商转变,努力让产品核心竞争力在各领域中得以全面延伸。 为了跨过“高端液压元件”这座山头,2012年徐工接连出手,并购了德国FT和荷兰AMACA两家欧洲知名液压生产企业,并在德国成立了欧洲研发中心。正是在这种强力布局下,徐工液压公司与德国FT、荷兰AMACA、欧洲研究院等形成了全球协同、彼此联结、相互支撑的密切合作关系,从而在攻克液压阀等高端核心液压零部件上焕发出了强劲的战斗力,一个“全球协同+自主创新”的全系列液压元件研发生态圈正在逐步成型。 徐工高端液压阀体柔性制造出完全替代了进口产品的徐工液压负载敏感多路阀。此项产品单台成本从原来进口3万元降低至1万元。并且通过改造提升,实现多品种、小批量、个性化定制生产,将交付周期从原来6个月缩短至4周,产品质量一致性、稳定性提升50%以上。 曾几何时,挖掘机械因特有的恶劣作业工况,使其对液压油缸的使用可靠性要求极高,而我国基础工艺技术水平的薄弱,却使得挖掘机油缸就像液压元器件中的“潘多拉魔盒”,神秘的技术面纱阻碍着自主品牌对它的探索和尝试。 挖掘机销量翻番,国产核心零部件替代进口迎来最佳时机 现如今,历经十余年技术长征的徐工液压件公司,已成功攻克了挖掘机油缸的诸多核心技术,并建立了世界级的加工生产线,成功实现了挖掘机油缸的国产化目标。徐工液压自主研制的首批400吨级挖掘机液压缸出口澳大利亚铁矿区连续使用9,600小时。 三一重工娄底中兴液压件有限公司 三一重工娄底中兴液压件有限公司总经理兼研究院院长刘永东就是有力的践行者。作为技术骨干,在推动三一向前发展的同时,他也为园区的发展转型升级做出了突出贡献。他毕业后投身研发,现在已然打破工程机械核心液压关键元件受制于国外供应商的局面。承担“SY系列混凝土泵车技术研究与开发应用”项目中关键液压技术的研发工作,先后研制出“自动高低压切换”、“自动退砼活塞”、“油缸防水密封系统”、“电液缓冲换向系统”等先进技术,一举打破了国外垄断,为混凝土泵车的国产化做出了重要贡献。领衔攻关“高速重载工程机械大流量液压系统核心部件”项目,成功研制出“液压系统核心部件端面贴合式新型缓冲油缸”、“分体式大流量多功能集成液压阀组”并实施应用,通过自主创新,三一液压零件从受制于人变为了技术强项。 柳工零部件公司 柳工机械的核心零部件制造者,柳工零部件公司的发展历史可追溯到1959年,目前重点开展装载机行业传动件系统和液压件系统的研发制造,以高可靠性、高性价比和卓越的服务拓展市场,以整体解决方案凸显品牌价值。 液压件龙头企业 我国液压工业多年来持续保持逆差状态,伴随行业实力增强,液压元件及零部件产品基本实现自给自足,在高端液压件领域对海外产品的依赖度逐步降低,到2015年液压工业贸易逆差已由2011年的29.22亿美元下降到9.4亿美元。在目前持续超过了1年的挖机行业大幅增长情况下,国内挖掘机用泵阀出现供需矛盾,主机厂具有较大动力转向国内液压件厂商,对能够进入主机厂配套的国产供应商有较大利好(如恒立液压和艾迪精密),同时也对后市场供应商有一定促进作用(如艾迪精密和宁波赛克思)。 小挖泵阀已批量供货的恒立液压 恒立液压作为国内液压件领域的龙头,通过不断的自主研发和创新,逐渐实现了高压油缸、液压泵阀等核心零部件的国产化和进口替代,解决了中国挖掘机行业高端液压元件高度依赖进口的问题。其中恒立液压多路换向阀关键技术及应用还获得“2017年度中国机械工业科学技术奖”一等奖等荣誉。 高端泵阀获突破,进入快速放量。液压泵阀技术难度高,公司经过多年不断投入,于2016年开始批量供货。目前,公司泵阀月出货量在1700套左右,其中小挖泵阀大约在1400套左右。按照9月份小挖5000台的销量水平,粗略估计公司小挖泵阀的市占率已接近30%,进入快速放量期。此外,公司已成功研发20t级泵阀产品,目前该产品已处于台架测试和性能测试,预计最快明年年初将转入小批量试用阶段。在实现小挖泵阀批量供应已积累了大量的测试和使用经验,中大挖泵阀的批量供货进程有望大大加快。 挖机油缸年新机需求约30亿,恒立是绝对龙头。挖机油缸市占率从2008年的13.67%逐年提升至2017年上半年的51.78%,处于国内绝对的龙头地位。同时挖机市场向三一、卡特、徐工等恒立核心客户集中,这将进一步提升恒立产品市占率。 从后市场切入主机厂的艾迪精密 烟台艾迪液压科技有限公司是艾迪精密的全资子公司,成立于2009年10月,是行业液压企业的小之辈。主要从事工程机械和船舶用液压主泵、马达和多路控制阀的研发、生产和销售。目前,该公司已经拥有主泵产品13个系列150个品种,行走和回转马达10个系列30个品种,多路控制阀2个系列4个品种。 烟台艾迪液压科技有限公司起步晚、起点高、发展目标清晰,先后从国内外引进了先进的生产和检测设备,配备了完善的高压柱塞泵主泵检测和试验台架,可以进行最高压力45MPa的耐冲击试验及满载、超载、超速等各项寿命测试。该企业也是“国家工程机械高端液压件平台成员单位”参与了多项工程机械关键液压件国家标准的制定。 目前该公司生产的高端柱塞泵、多路阀、液压马达等产品已经广泛配套我国工程机械,并且以30%的速度增长。到2016年该公司累计生产各种产成品达10万套,通过大量的市场验证,产品质量稳步提升,给国内外50多家主机厂配套,艾迪品牌在行业的影响力逐渐提升,赢得了国内外客户的高度赞誉和信赖。 天时地利人和助推国产企业崛起 天时:2017年至今挖掘机销量翻倍增长、盾构机、高空作业平台等其它行走机械高速增长、工业领域景气度逐渐复苏等因素使得国内液压件需求出现了爆发。而外资品牌不扩产、外资主机厂关闭自有液压产能、中小内资品牌受环保限产关停三大因素导致供给出现较大收缩,液压件供需出现较大缺口,以恒立为代表的国产液压件领导者是全球少数在过去几年行业低谷期仍在快速扩产的企业,占尽优势; 地利:高端液压件国产化的背后是三一重工、徐工机械、柳工等国产挖掘机主机厂,以及中铁工业、铁建重工、浙江鼎力等国产盾构机、高空作业平台主机厂的崛起,国产品牌主机厂在快速崛起过程中积极寻找品质优质、性价比更高、服务更及时的国内供应商以解决液压件供应“卡脖子”的瓶颈,恒立等国产液压品牌在高端液压件市场巨大的时间窗口期形成突破; 人和:以恒立为例,依靠传统油缸业务的稳定盈利贡献、资本市场的融资支持,恒立液压“五年磨一剑”、已经在小挖泵阀上实现了对国内主机厂稳定的批量供应,未来1-2年中将实现中大挖泵阀的产品定型和市场推广,对外资品牌形成全方位的挑战和替代。 国产液压件进口替代的拐点出现,2018年有望成为中国高端液压件国产化的里程碑。

高端液压元件国产化提速,国内龙头有望迅速崛起

液压传动已成为现代机械装备与机电产品的重要基础技术,在工业机械领域有着极为广泛的应用。2000-2016年,国内液压市场规模从5亿欧元迅速扩大至79亿欧元(约合人民币600亿元),绝对规模增长超过14倍,占全球市场的份额从3%提升至28%;同期,美国市场绝对规模增加28%,欧洲市场规模增长43%,日本市场规模下滑38%。

国内优质液压件生产企业经过多年的研发和尝试,取得了技术突破,实现了高端液压件的量产,正逐步打破国外企业在国内市场上的垄断格局;我们认为随着“持续高研发投入+产能逐步释放+配套国产主机厂实现客户绑定”三重因素的叠加,国内液压龙头有望在未来3 年加速实现高端液压件的进口替代,业绩增长进入快车道。重点推荐国内液压破碎锤龙头、泵和马达起步于后市场并且已逐步配套前装市场的艾迪精密(603638.SH),以及全球液压油缸龙头、小挖泵阀已经顺利切入主机厂的恒立液压(601100.SH)。

液压系统的应用领域包括:工业生产、行走机械、航空航天、舰船、海洋工程。

全球液压元件市场规模超过2000 亿元,中国是第二大消费国

以国外为例,约95%的工程机械、90%的数控加工中心、95%的自动化生产线均采用液压传动。

液压系统作为现代机械装备与机电产品的重要基础,广泛应用于各类行走机械、工业机械与大型装备,下游行业包括工程机械、汽车、冶金机械、机床、矿山机械、农业机械、船舶、石油机械等;液压元件市场规模庞大,近年来稳定增长,根据ISC 的数据统计,2016 年全球液压市场规模约为282亿欧元,中国是全球第二大消费国,液压元件市场容量约79 亿欧元,其中超过40%用于工程机械。

此外,根据工业机械设备使用的液压系统压力条件不同,可按其额定压力分为低压系统、中压系统、中高压系统和高压系统。

高端液压元件长期依赖进口,进口替代市场空间超过100 亿元

液压系统主要由5个部分组成,泵、阀、油缸、马达为核心元件。

高端液压泵、阀、马达、油缸等核心元件生产工艺复杂、技术门槛和对企业资金要求较高,我国液压产业起步较晚,国内外企业在液压元件技术积累与制造经验方面存在一定差距,客观上造成了国内中高端液压元件长期以来依赖对川崎重工、博世力士乐、派克汉尼汾等国际液压巨头进口的局面;根据气密协会数据,2016 年我国液压件整体市场空间约580 亿元,其中进口的高端液压件超过100 亿元,占国内市场总收入的20%左右。

典型的液压系统由动力元件、控制元件、执行元件、辅助元件、工作介质5个部分组成,其中泵、阀、油缸、马达的技术难度大、产品附加值高、价值占比较高,是液压系统的核心元件。

工程机械复苏带来大量液压件需求,机床、盾构机等领域有望平稳增长

精密铸件是液压元件生产的基础和关键,每个环节均需投入大量的自动化加工设备。铸造工艺落后则无法实现合格铸件的批量生产,没有合格的铸件就没有高质量的液压件,高质量的铸件生产对设计、铸造工艺、原材料、精密加工设备提出了严苛的要求。

自2016 下半年以来,以挖掘机为代表的工程机械行业复苏,极大提升了液压元件的市场需求,经过测算,2017 年仅挖掘机对液压系统的需求就超过150 亿元、其中核心元件需求接近100 亿元,工程机械行业的持续回暖将会给液压件行业带来更大的需求;机床、盾构机、海工等领域的平稳增长也将为液压需求带来更多样化的需求场景和更大的市场空间。

全球液压市场保持增长,2016年中国已成为第二大消费国

全球液压元件市场保持稳定增长。根据ISC统计,2016年全球液压产品市场规模达到282亿欧元,较2000年170亿欧元的规模增长了66%,年均复合增速超过3%。

分地区来看,液压产品需求主要集中在美国、欧洲、日本、中国以及中国台湾地区;其中,美国、中国、德国、日本、意大利分列全球前5大消费国。

从全球范围内来看,中国市场的需求增长最快,市场地位显著提升。

2000-2016年,国内液压市场规模从5亿欧元迅速扩大至79亿欧元,绝对规模增长超过14倍,占全球市场的份额从3%提升至28%;同期,美国市场绝对规模增加28%,欧洲市场规模增长43%,日本市场规模下滑38%。

德国、美国、日本的液压产业在全球保持领先,拥有液压行业最优质企业。

总体而言,液压产业的发展离不开庞大的本土市场需求和企业强大的技术研发实力与工艺积淀,德、美、日作为传统的制造业强国,强大的制造业底蕴成就了一批液压行业的百年老店,2016年液压行业出口规模占全球液压行业出口总规模的23%、16%、7%,分别排名第一、第二、第四。

装备制造业和液压行业相辅相成,优质企业相互促进。

以德国为例,德国本土的汽车、机床、工程机械等装备制造业均十分发达,拥有大众、奔驰、宝马、曼恩等著名汽车/卡车生产商,利勃海尔、普茨迈斯特、宝峨等世界著名的建筑工程机械制造商,以及林德叉车、德玛吉机床等著名企业;

受益于装备制造业对液压系统的巨大需求和企业间频繁的技术交流,德国已成为全球第三大液压件市场,本土市场规模约30.6亿欧元,同时也涌现出博世力士乐、哈威、贺德克、林德液压等一批优秀的液压元件研发制造企业。

全球液压元件行业公认的百年老店包括:博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿、川崎重工等。

2016年国内液压市场规模约580亿元,国内产值超过500亿元。

根据中国液压气动密封件工业协会的数据,2016年国内液压元件市场容量约580亿元,近年来保持平稳;此外,得益于2008年以来国家四万亿经济刺激政策的投入,液压行业在2010年前后实现井喷增长,液压工业总产值从2009年的269亿元增长到2014年的488亿元,年均复合增长率达到12.65%。

此后逐步进入相对稳定、成熟的阶段,行业增长率保持在较为稳定的水平,2016年工业总产值约510亿元。

国内液压产业格局大而不强,中高端液压产品长期依赖进口,国内优质企业面临良好机遇。

我国液压技术起步较晚,技术积累相对薄弱,国内外企业在液压元件技术积累与制造经验方面存在一定差距,客观上造成了国内中高端液压元件长期以来依赖进口的局面。

2016年我国液压行业进口金额约15.5亿美元,以2016年末即期汇率折算约合人民币108亿元,进出口逆差约70亿元,进口液压产品占国内液压市场规模的20%左右。

中高端液压件运用领域广泛,拥有超过100亿元市场空间以及产品高附件值、高毛利率的特征,对于国内优质液压元件企业意味着广阔的增量市场与良好的成长机遇。

按产品分类,液压油缸和液压泵占比最高。

国内液压系统中,以油缸、泵、阀为代表的关键零部件比重较高,合计超过60%;以2016年580亿元左右的市场规模测算,液压油缸市场达到约140亿元,液压泵市场约133亿元,液压阀约93亿元,液压马达约30亿元。

工程机械为最大下游市场,持续回暖有望保证液压件需求稳步提升

按下游分类,工程机械是液压市场最大下游,是液压元件需求增长的重要驱动力。

国内液压行业的下游应用主要包括各类行走机械、工业机械与大型装备,其中,工程机械占比最高,达到41.9%,以2016年580亿元左右市场规模测算,工程机械行业液压产品销售收入约240亿元。

2011-2015年国内工程机械产销量下滑和国内龙头逐步抢占市场份额,导致进口市场规模总体呈下降趋势。

近年来,行业进口金额从2011年的34.24亿美元减少至2016年的15.5亿美元。

一方面,工程机械行业在经历2009-2011年的产销量爆发后出现持续大幅下滑,主机厂产量减少造成进口液压元件需求出现萎缩;

另一方面,国内龙头企业近年来不断通过自主技术研发以及引进、消化国外先进液压设计与制造工艺,逐步实现了部分进口产品的国产化替代,挤占了外资液压元件厂商的市场份额。

工程机械行业回暖,将给液压件带来较大需求。

2016年下半年以来,收益于下游基建、房地产投资保持平稳和存量设备进入更新周期,工程机械行业产销量恢复增长,全年销量达51.2万台、同比增长3.65%,其中挖掘机7.03万台,装载机6.17万台,起重机0.89万台,推土机0.41万台,压路机1.20万台,叉车37.01万台;

2017年行业累计销量持续快速增长,达到79.6万台,同比增长55.6%,其中挖掘机增长99.52%,装载机增长46.81%,起重机增长129.7%,推土机增长40.53%,压路机增长45.67%,叉车增长34.23%。

我们认为,工程机械行业的放量式增长将会给液压件行业带来较大的需求。

2017年挖掘机液压系统市场空间超过150亿元,核心元件接近100亿元

以中挖为例,液压系统占挖机价值量约35%,液压核心元件占比约22%。

挖掘机通常配备1台高压主泵、1台主阀、4台高压液压油缸、1台回转变量马达及减速机、2台行走变量马达及行星减速机、先导控制阀等。

以中型挖掘机为例,整机价格约40万元,其液压系统成本约14-15万元,占挖机价值量的35%左右。核心液压元件价值约8.5-10万元,占比超过22%;

其中,油缸单价超过5000元,合计超过2万元,占比约5%;主泵、主阀单价约2.5万元,加上先导阀等其他泵阀合计约5.5万元,占比约14%;马达单价约4000元,合计约1.2万元,占比约3%。

2017年挖掘机液压核心元件市场需求接近100亿元,液压系统需求超过150亿元。

2017年全年销售挖掘机14万台,小挖、中挖和大挖销量分别为7.30万台、4.76万台、1.97万台,以油缸单价2000元、5000元、9000元,单机配备4台油缸,测算国内挖掘机油缸市场约22亿元;

以泵+阀合计单价25000元、55000元、85000元,测算国内挖掘机泵阀市场约61亿元;以马达单价为1500元、4000元、7500元,单机配备3台马达,测算国内挖掘机马达市场约13亿元。

核心元件总市场需求约96亿元,按液压系统占比35%和核心元件占比22%来计算,2017年挖掘机液压系统需求超过150亿元。

机床、盾构机、海工等领域稳步增长,将进一步提升液压件需求

机床行业逐步回暖,液压件未来需求有望稳定增长。

机床行业是液压系统在工业机械方面应用最多、需求量较大的领域,参照2016年国内液压市场规模进行测算,机床行业液压需求规模预计超过30亿元。

2017年以来,国内机床行业持续复苏,全年金切机床累计产量达到64.3万台,同比增长6.8%,成形机床累计产量30.6万台,同比增长1.7%。

我们认为机床行业逐步复苏,同时伴随着未来机床的自动化、智能化升级,液压件的需求有望稳定增长。

城轨交通建设加速,盾构机需求将维持高位。

截止2017年底,我国内地累计有34个城市建成投运城轨线路5033公里,在建线路总长6218公里,全年新通车里程880公里、完成建设投资4739亿元,均创历史新高,此外共有62个城市的城轨交通线网获批,规划线路总长达到7293公里。

另一方面,作为城市轨道交通建设的先行指标,中国中铁和中国铁建2015-2017年城市轨道交通新签合同金额合计为2373亿元、4236亿元、4897亿元,同比增长23%、78%、16%。

一般城轨建设的周期为4-5年,所以我们认为2018-2020年是各地城市轨道交通项目建设的高峰期,这将有力的支撑以盾构机为代表的隧道掘进设备需求的增长。

盾构机液压市场规模可观,2018-2020年总需求超过120亿元。

目前在建的地铁隧道施工绝大部分是由盾构机完成,加上未来地下管廊、公路铁路隧道、地下停车场等领域也将越来越多用到盾构机施工,我们预计2018-2020年国内盾构机的总需求有望达到1200台,按单价4000万元计算,对应市场规模约480亿元。

另一方面,盾构机成本中,液压系统占比约11%-12%,对应市场规模约55亿元,推进系统占比约13%-15%,对应市场规模约67亿元,合计市场需求预计超过120亿元。

葡京官网1495,油价持续回升,船舶海工订单增长迅速。

2016年国内船舶海工液压系统需求约20亿元。随着国际油价逐步回暖,全球船舶海工装备迎来复苏,2017年全球新接船舶订单量达到7267万载重吨、同比增长165%,全国新接船舶订单量达到3223万载重吨、同比增长99%,我们认为随着船舶海工订单和生产逐步放量,对应液压元件需求也有望保持快速增长。

国内外存在较大差距,国内优质企业正逐步打破国外巨头对高端液压件的垄断。

目前全球的高端液压件几乎被博世力士乐、川崎重工、派克汉尼汾、伊顿液压等少数几家液压生产企业所垄断,其中博世力士乐、川崎重工占据了相当的国内市场份额,国内企业普遍规模较小,生产技术和收入规模较国外企业仍有一定差距。

但国内优质液压件生产企业经过多年的研发和尝试,取得了技术突破,实现了高端液压件的量产,正逐步打破国外企业在国内市场上的垄断格局。

主机厂亟需摆脱对国外液压巨头的依赖。以工程机械为例,挖机主机市场的配套模式一般采用长期稳定的战略合作,主机企业对零部件供应商的选择较为谨慎,生产企业在通过主机客户的严格考察认证后,才能成为其供应商;而主机企业一旦选定供应商,通常不会轻易更换,甚至会形成一定程度的依赖。

近年来主机厂也有意通过自主研发和与国内液压件企业合作来打破这一限制,实现高端液压件国产化,提升主机企业的盈利能力和竞争能力。

持续高研发投入+产能逐步释放+配套国产主机厂实现客户绑定,国内液压龙头有望进入黄金发展时期。

国内以恒立液压、艾迪精密为代表的液压龙头企业经过较长时间的积累和投入,在铸件生产、机械加工、装配测试等环节都取得了很大的进步,产能也将逐步释放;

一方面,2016年下半年以来,随着国内主机厂的需求持续复苏,川崎、力士乐的液压泵阀出现供货紧张,国内主机厂与国内液压件企业的合作意愿进一步提高,也加速了高端液压件国产化的进程。

研发费用占比赶超外资龙头,毛利率不断提升。液压件作为高技术壁垒的产品,持续大力的研发投入是实现进口替代的必要条件,国内企业研发费用占收入的比重呈现上升趋势,且已经接近甚至赶超外资龙头水平,2014-2016年恒立液压的平均研发费用占比约6.5%、艾迪精密约4.0%,同期博世力士乐约6.2%、派克汉尼汾约3.2%、伊顿约3.0%、川崎重工约2.8%。

另一方面,国内液压企业注重新产品研发和技术创新,加大布局高附加值的液压元件产品,同时受益于市场回暖和企业规模效应的显现,产品毛利率也在不断提升。

企业新增产能充足,以满足国内液压市场需求。

国内液压元件龙头企业加快液压泵阀等关键元件的产能布局,新增产能充足,以满足未来2-3年内产品放量的需要。

其中,恒立液压在完成高精密液压铸件项目一期后,于2018年3月1日发布公告正式开启二期的投资计划,计划以5亿资金新建3万吨液压铸件产能;

艾迪精密则按照计划加快落实IPO募投项目,达产后液压泵、马达、多路控制阀分别为2.76万、3.43万台、8100台,较之前分别提升约2倍、18倍和50倍。

国内企业产能扩充之后,将有望填补国内目前高端液压件供不应求的情况。

国内挖掘机主机品牌占据半壁江山,逐步配套或成突破口。

近年来,国产主机品牌市场份额持续提升,2017年国产市占率达到50.2%,以三一重工、徐工、柳工为代表的国内行业龙头企业销量快速增长,市场占有率继续快速提升,分别达到20.9%、10.1%、5.5%,分列行业第1、第3、第7位。

www.1495.com,恒立液压、艾迪精密2家企业分别作为液压油缸、液压破碎锤产品的细分龙头,与国内主机品牌长期保持着密切合作,产品质量与制造能力获得主机客户的广泛认可,公司与三一等国内主机厂积极合作,推进液压泵、阀、马达的国产化,有望凭借过硬的产品质量、性价比优势、快速反应与优质服务实现客户深度绑定。

国内龙头业绩爆发式增长,竞争力有望进一步提升。

2017年,受益于国内工程机械行业复苏,恒立液压、艾迪精密业绩均实现快速增长。

恒立液压2017Q3实现营业收入20.27亿元、同比增长110%,净利润2.77亿元、同比增长573%,预计全年实现净利润3.7-4亿元,同比增长426%-469%;艾迪精密2017Q3实现营业收入4.7亿元、同比增长60.55%,净利润1.02亿元、同比增长78.49%,预计全年实现净利润1.4亿元、同比增长76%。

随着国内龙头企业业绩高速增长,市场占有率大幅提升,持续缩小与国外巨头的差距,稳固与主机厂的合作关系,竞争力有望进一步提升,高端液压件未来有望加速实现进口替代。

来源:液压人

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